Chantaje betekent letterlijk "chantage": iemand onder druk zetten om te krijgen wat je wilt. In het lied verwijst het vooral naar emotionele manipulatie binnen een relatie, niet per se naar criminele afpersing. Het woord is opvallend omdat het de ingewikkelde, verleidelijke machtsstrijd tussen de twee geliefden samenvat.
In “Chantaje” spelen Shakira en Maluma een verleidelijk machtsspel tussen twee mensen die elkaar aantrekken, maar elkaar ook onzeker maken. De ene persoon trekt zich terug zodra het goed gaat, terwijl de ander steeds klaarstaat: “Cuando estás bien te alejas de mí” [Als het goed met je gaat, ga je bij me weg]. Hun relatie is volgens de tekst een “guerra de toma y dame” [een oorlog van nemen en geven]. De zanger daagt de ander speels uit met “No me dejes con las ganas” [laat me niet verlangen], een duidelijke, flirterige zin. Tegelijk ontkent de ander dat er slechte bedoelingen zijn en zegt die persoon het ene moment nee en het volgende moment ja. Geen wonder dat “chantaje” [chantage of manipulatie] zo vaak terugkomt: de liefde gebeurt steeds op de voorwaarden van de ander, maar de zanger blijft toch zeggen: “Yo te quiero aunque no quiera” [Ik hou van je, ook al wil ik dat niet].
De tekst maakt het extra speels met beelden van vrijheid en verleiding. De ander beweegt “como el aire” [als de lucht] en zegt: “No soy de ti ni de nadie” [Ik ben niet van jou en van niemand]. Toch heeft die persoon veel invloed, vooral door de manier van bewegen en dansen. Er gaan bovendien roddels rond: “Se escucha en la calle” [Op straat hoor je] dat de liefde voorbij is. De reactie daarop is “No pares bola” [Let daar niet op], een informele uitdrukking die betekent dat je iets geen aandacht moet geven, en “te comen el oído” [ze praten je oren vol]. Dat maakt het refrein zo leuk: de zanger weet dat hij wordt gemanipuleerd, noemt zichzelf zelfs egoïstisch en een masochist, maar blijft toch achter deze onvoorspelbare, onweerstaanbare persoon aan gaan.